长期看格局近于

公司近况歌尔4/22举行投资者说明会,管理层就业绩情况、未来布局做了更多分享,给出2019~2020年实现70~100亿美元的收入目标评论产业跨界融合是趋势,互联网公司寻求制造伙伴:1)歌尔:公司是蜂窝水准仪式发展,即围绕着核心优势和特长延伸进入新的领域中。

专业零件公司产业融合是趋势,关键是把握跨界的边界与火候,把产品组合好、形成互动。没有制造的互联网公司,没有任何关键竞争驱动链优势。2)CICC评论:拓展更多非声学,重点把握谁才是优质客户,把最好的资源向其倾斜,并兼顾有潜力的二线客户。

歌尔在美国和欧洲有布局战略客户,不仅是声学。长期来看,歌尔在客厅兼起居室非声学进行VC式的布局,与智能硬件的初创公司合作并扶持其成长。未来一旦有某项技术成为新的潮流,歌尔便能享受绑定创新龙头的收益。

传统声学受创新推动仍有机会:1)歌尔:传统声面积定额学创新仍持续,Type-C耳机会是未来的主流趋势,预计耳机/耳塞会智能化,降噪、游泳耳机等也是新功能;大声学方面,未来高阶音响回归家庭会带来新机会。2)CICC评论:传统游人规则声学仍有成长空间,苹果对声学的追求持续,下一代新品中受话器将兼具扬声器功能,单价大幅上升,原供应商楼氏出局,将转单给歌尔和AAC,歌尔受益份额上升;耳机有性能、接口的提牛腿升,今年有新晋供应商,歌尔份额稳定(40~50%),单价提升约20%。

通吃天下VR,有望从整机延伸至更多零部件:1)歌尔:除外接式VR之外,还做手机VR一体机,三个平台同时做;目前独家供汽车修理站应Oculus和SonyVR。2)CICC评论:VR发展初期,歌尔作为跟随龙头的提前布局硬件商最先受益。声学之外,也在镜片、几何校正等光学上积累了很多。Oculus光学零绝缘胶布部件短缺将于四月底解决,判断Oculus透镜在2Q16仍由原日商供应,但歌尔有望在3Q16新晋加入。SonyVR三月底开始量产,也在争取更多零部件。

估值建议维持16/17EPS1.47元,当前股双向地震价对应16/17年P/E27.0x。维持目标价32元和推荐,目标价对应2016P/E29x。

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